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Ich persönlich mache bewusst keine Devisen-Spekulationen, ich kaufte Devisen bis vor 2 Monaten ungeachtet ihrer Stärke bzw. Schwäche gegenüber dem CHF. In der Zukunft werde ich aber mein Portfolio bezüglich Fremdwährungen bewusster bewirtschaften. Damit werde ich versuchen den USD bzw. EUR zu günstigeren Zeitpunkten zu kaufen oder den ETF zu wählen, von welchen ich die Devisen schon habe und nicht teuer am Markt kaufen muss. Oftmals gibt es die Alternative von mehreren ETFs mit hoher Korrelation in den beiden Fremdwährungen EUR oder USD. Ich werde weiterhin nicht mit Fremdwährung spekulieren. Prognosen in dieser Asset-Klasse halte ich als fragwürdig.

Warum habe ich überhaupt Fremdwährungen?

In der folgenden Tabelle sind meine Fremdwährungsrenditen ersichtlich, diese mögen wenig begeistern.

Währung	Kurs vom 23.05.2008	Meine Rendite
EUR/CHF	1.6143	+0.15%
GBP/CHF	2.063	-16.62%
USD/CHF	1.0239	-9.92%

Auch als ich noch einzelne Aktientitel in meinem Portfolio hatte, war ich nie mit einem Titel so in der Verlustzone wie mit dem britischen Pfund.

Am geringsten war bisher mein Währungsrisiko beim Euro, da sich der Frankenkurs langfristig an der europäischen Gemeinschaftswährung orientiert.
Das Ziel meiner Anlagestrategie besteht im Aufbau eines Indexing Weltportfolio. Zu diesem Zweck benötige ich genügend USD und EUR. Den Kauf von GBP erachte ich aus heutiger Sicht als unnötig, ein weiterer Anfängerfehler. Ich hätte mich nach dem Verkauf der Aktientitel gleichzeitig auch vom GBP verabschieden sollen.

Anleger, die vorwiegend in Schweizer Titel investieren, könnten mir nun vorwerfen, wer in ausländische Wertschriften investiert, muss eben auch das Währungsrisiko tragen. Natürlich haben sie damit Recht, nun halte ich dagegen, dass ein SMI, SLI oder SMIM überkauft sind und somit zu teuer. Wenn ich ein Länderindex kaufen wollte, würde ich den DAX oder der CAC 40 bevorzugen.

Es gibt noch andere Gründe, die für Fremdwährungen sprechen

Auf lange Sicht ist der saldierte Effekt aus allen Wechselkursveränderungen in einem gut diversifizierten Portfolio, das mehrere Fremdwährungen enthält, aller Wahrscheinlichkeit nach nicht nennenswert negativ. Vielmehr ist auf lange Sicht von einem neutralen (Null-) Einfluss auszugehen, weil Wechselkurse langfristig um den Mittelwert, die so genannte Kaufkraftparität, herum schwanken. (Buch: Souverän investieren, Gerd Kommer).
Der Einsatz von Währungen kann für ein Portfolio einen stabilisierenden Effekt haben: Da die Korrelation zu anderen Anlageklassen sehr gering ist, können Währungsstrategien sehr gut zur Risikostreuung genutzt werden.

Was zu berücksichtigen ist; gerade in Krisenzeiten suchen internationale Investoren noch immer den sicheren Hafen der Schweizer Währung, was diese in die Höhe treibt. Diesen Fakt habe ich unterschätzt.

Mein Portfolio

Zurzeit habe ich mühe eine Rendite von 3% und mehr zu erzielen. Ich habe sehr grosse Währungsschwankungen, ich bin short auf dem S&P 500 damit wird die USD-Schwäche gegenüber dem CHF abschwächt. Wie aus dem folgenden Kursdiagramm ersichtlich, weisen der S&P 500 Short und der Wechselkurs USD/CHF scheinbar eine negative Korrelation aus.

USD CHF und Proshare Short S&P 500

Auch für den EasyETF S&P GSCI und dem Wechselkurs USD/CHF habe ich ein Diagramm erstellt.

USD CHF und GSCI

Zudem habe ich, die Korrelationen des Short S&P 500, USD/CHF und des EasyETF S&P GSCI auf der täglichen Basis seit Jahresbeginn berechnet.

	Proshare Short S&P500	EasyETF S&P GSCI
USD/CHF	-0.43	-0.15
Proshare Short S&P500		0.086

Es bestätigt sich, dass bei sinkenden USD gegenüber CHF, der Short S&P zulegt. Es geht schon fast in Richtung Null-Summen-Spiel. Interessanter erscheint mir die leicht negative Korrelation zwischen dem USD/CHF und dem EasyETF S&P GSCI, damit erreicht man eine sehr gute Diversifikation.

Achtung: Korrelationen können sehr schnell ändern beispielsweise verlor der USD auch in den letzten 5 Jahren kontinuierlich an Wert gegenüber dem CHF, trotzdem stieg der S&P 500 an.

In der Vergangenheit gab es immer wieder überkaufte Märkte, in welchen sich die Marktpreise im Immobilien‑, Rohstoff- oder Börsenbereich völlig von der realen wirtschaftlichen Entwicklung abgekoppelt hatten. Die aktuelle US-Hypothekenkrise oder die New Economy-Bubble nach und um die Jahrtausendwende sind nur zwei bespiele von Spekulationsblasen.

Scheinbar handeln viele Marktteilnehmer auf Grund psychischer Beschränkungen nicht immer rational, andernfalls wären wohl einige Preisblasen in der Vergangenheit nicht entstanden.

Die Effizienzthese nach dem der Marktpreise alle verfügbaren Informationen korrekt und sofort widerspiegelt steht nicht grundsätzlich im Widerspruch zu Spekulationsblasen. Es gibt Märkte, die auf Grund der mangelnden Informationseffizient eher prädestiniert für Preisblasen sind. Treten aber bei Standardaktien von internationalen Unternehmen Preisabweichungen auf, die sich nicht mehr durch fundamentale Bewertungsfaktoren erklären lassen, so kann die Theorie der effizienten Märkte infrage gestellt werden.

Was ist Behavioral Finance?

Bei diesem Forschungsansatz geht es um die menschlichen Verhaltensweisen in wirtschaftlichen Situationen. Im Rahmen von Behavioral Finance werden soziale, kognitive und wirtschaftliche Verhaltenstendenzen und deren Auswirkungen auf den wirtschaftlichen Entscheidungsprozess untersucht.
In der Folge erwähne ich nur einige Beispiele der Verhaltenstendenzen aus der Palette der Behavioral Finance.

Erkenntnisdefizite

Selektive Wahrnehmung (confirmation bias): Es wird die Informationen wahrgenommen, die der eigenen Vorstellung und Meinung entsprechen. Informationen die nicht im Einklang mir unserer Meinung sind, werden verdrängt.
Adaption von Gruppen- bzw. Autoritätsmeinungen: Ein Übermass an Vertrauen in die Unverwundbarkeit einer Gruppe oder die Unfehlbarkeit eines Meinungsführers, kann dazu führen das auch Meinungen gegen die eigene Überzeugung adaptiert werden. Hat sich die Meinung der Gruppe bzw. der Autorität als falsch erwiesen, kann man sich auf den Fehler der Gruppe bzw. des Experten berufen.

Bewertungsprobleme

Mental Accounting: Zusammenhängende Sachverhalte werden bewusst oder unbewusst in Konten eingeordnet. Dadurch versuchen wir die Komplexität des Sachverhaltes zu reduzieren, dabei entsteht die Gefahr einer möglichen Fehlallokation. Wir verzichten auf gute Geldanlage und investieren in schlechte Geldanlagen.

Entscheidungsanomalien

Dispositionseffekt: Verluste führen zu stärkerem negativen Empfinden als Gewinne zu positiven Gefühlen führt. In der Folge werden Gewinne oftmals zu früh realisiert und Verluste ausgesessen.
Selbstüberschätzung: Einzelinvestoren tendieren dazu, ihre Fähigkeiten zu überschätzen und zu glauben, besser als der Durchschnitt zu sein. Durch mehrmalige (zufällige) Erfolge wird die Selbstüberschätzung noch verstärkt.
Anker- und Anpassungsheuristik (anchoring and adjustment): Die Anpassung an neue Informationen erfolgt nur noch ungenügend. Die ursprüngliche Verankerung hat höhere Priorität als neue Informationen, damit erhält die aktuelle Einschätzung systematische Verzerrungen.

Was nützten mir die Erkenntnisse von Behavioral Finance?

Ich kann rationaler werden, wenn ich mir meiner Emotionen bewusst bin.
Wenn ich beispielsweise klar mache, dass mich wahrscheinlich nur der Dispositionseffekt am Verliererwertpapier festhält, kann ich dieses verkaufen.

Links

Ich habe im Jahre 2007 vom August bis Dezember einige Beiträge im Cash-Forum geschrieben. Ich war erstaunt, dass eine Mehrheit der aktiven Forumsmitglieder eine Stock-Picking und Market-Timing betreiben. OK, für Anleger mit einer „langweiligen“ Indexing-Strategie sind die meisten Informationen solcher Foren grundsätzlich bedeutungslos. Trotz des emotionalen Themas Geldes halten sich die meisten Mitglieder zu meiner Überraschung an die Verhaltensregeln. Für einen Börsenanfänger halte ich das Cash-Forum nicht als hilfreich, es könnte der Eindruck entstehen, dass ein grosser Teil der Mitglieder mit ihrem Vorgehen eine überdurchschnittliche Rendite einfahren. Leider ist das Risiko-/Renditeprofil der Mitglieder unbekannt, ich gehe von einem negativen Sharp Ratio aus, d.h. Sie lesen wahrscheinlich die Beiträge von Anlegern, die unterdurchschnittliche Renditen bei einem teilweise hohen Risiko erzielen.

Viele Anleger sind der Meinung, dass mehr Information gleich höherer Ertrag bedeutet. Das wissenschaftliche Arbeitspapier „Information Acquistition and Portfolio Performance“ von Luigi Guiso und Tullio Japelli kommt zu einem anderen Resultat. Der Wert der gesammelten Informationen verführt den Anleger zu einer übermässigen Selbstüberschätzung. Die besseren Resultate erzielt der Anleger ohne zeitlichen Aufwand, gegen über den aktiven Investoren mit einem Zeitaufwand von einigen Stunden pro Woche. Die „besser“ informierten Anleger kaufen und verkaufen häufiger und vernachlässigen die Diversifikation ihres Portfolios.

In einem Forum wie dies des Cash hat es sehr viele unter 35-jährige Anleger. Ich bedaure es, wenn sich solche Menschen von der Börsenwelt verführen lassen. Scheinbar haben viele das Gefühl, sie verfügen über besondere Talente hinsichtlich ihrer Finanzinvestitionen. Mit technischer Analyse und/oder fundamental Daten versuchen sie ein positives Sharp-Ratio zu erzielen.

Korrekterweise glauben nur wenige Tennisspieler der Welt, sie könnten die Nummer eins des Tennis schlagen. Viele Anleger glauben sie hätten annährend die Fähigkeiten eines Warren Buffett und könnten ähnliche Sharp-Ratios erzielen. Wir akzeptieren auch, bei einem angeblichen Glücksspiel wie Poker, dass es erfolgreiche Spieler gibt, die wir kaum schlagen können. Nur weil die Technik zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren auch für den Privatanleger einfach ist, sollte wir uns nicht dazu verführen lassen uns mit den wenigen überdurchschnittlichen Anlegern messen zu wollen.

Was empfiehlt Warren Buffet dem Privatanleger (Questions and Answers with Warren Buffett), die Informationen wurden [1] entnommen:

//www.youtube.com/watch?v=P‑PobeU4Ox0

If you are not a professional investor, if your goal is not to manage money in such a way that you get a significantly better return than world, then I believe in extreme diversification. I believe that 98 or 99 percent — maybe more than 99 percent — of people who invest should extensively diversify and not trade. That leads them to an index fund with very low costs. All they’re going to do is own a part of America. They’ve made a decision that owning a part of America is worthwhile. I don’t quarrel with that at all — that is the way they should approach it.

Wall Street makes its money on activity. You make your money on inactivity. If everybody in this room trades their portfolio around every day with every other person, you’re all going to end up broke. The intermediary is going to end up with all the money. On the other hand, if you all own stock in a group of average businesses and just sit here for fifty years, you’ll end up with a fair amount of money and your broker will be broke.

Viele Anleger berufen sich bei ihrer Strategie auf Warren Buffett und begründen damit ihr handeln mit nur einigen Titeln. Der wohl erfolgreichste Anleger der Welt empfiehlt dem „Amateur“ aber ein passives Indexing und Diversifikation.

Ich glaube fast jeder Mensch hat ein Talent, vielleicht kann dieses im Beruf zur Anwendung gebracht werden. Junge Menschen sollten sich auf ihre speziellen Fähigkeiten konzentrieren und dieses möglichst sinnvoll und gewinn bringend einsetzen und nicht ihre Zeit mit irrelevanten Börseninformationen verbringen.

Beispielsweise lernte ich einen handwerklichen Beruf, war aber schon in meiner Jungend fasziniert von Computer und Software. Mit einer entsprechenden Weiterbildung, viel Einsatz und Freude konnte ich mein Hobby zum Beruf machen. Ich habe meinen zeitlichen Aufwand in meine besseren entwickelten Fähigkeiten investiert und habe das angeblich mühelose „reich werden“ mit der Börse völlig ignoriert.

[1] Get Rich Slowly

Während ich im Jahr 2006 noch vorwiegend Stock-Picking betrieb, fand ich Ende 2006 meine Strategie in Index Investing. Dabei beschäftigte ich mich mit den verschiedenen Asset-Klassen, zu welchen selbstverständlich auch die Rohstoffe gehören. In diesem Jahr, dem 2007 haben die Rohstoffrenditen erheblich zugelegt, wobei in der heutigen Zeit ein Privatanleger auch ohne Kenntnisse des Termingeschäftes in diese Asset-Klasse investieren kann.

Was spricht für Rohstoffe als Asset-Klasse:

Gemäss einer Studie von zwei Professoren der Yale University weisen Rohstoffe eine negative Korrelation zum Aktienmarkt und eine positive Korrelation zur Inflation aus. Damit gehören Rohstoffe zur einen hervorragenden Diversifikation von Aktien/Obligationen Portfolios.
Rohstoffe und Aktien haben ungefähr die gleichen jährlichen Renditen, jedoch ist die Standardabweichung bei Rohstoffen leicht niedriger.
Aktienkurse können auf Null fallen, bei Rohstoffpreisen ist dies nicht möglich.
Die Geschichte zeigt, dass Kriege und politisches Chaos die Rohstoffpreise leider nur noch mehr nach oben treiben.
Die Studie „Facts and Fantasies about Commodity Futures“ der beiden Professoren Gary Gorton und K. Geert Rouwenhorst kommt zum Schluss, dass die Rendite weit höher liegt wenn in Rohstoff-Futures investiert wird, als in die Aktien derjenigen Unternehmen, die diese Rohstoffe produzieren.

Heute können ETFs oder Zertifikate auf den gängigen Rohstoff-Indizes gekauft werden. Um mein Wissen bezüglich der Rohstoffe zu ergänzen, habe ich folgendes Buch gelesen:

Rohstoffe, Jim Rogers
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Bei der Einführung erfährt der Leser, warum es sich lohnt in Rohstoffe zu investieren. Zudem erläutert Jim Rogers, wie er den Rohstoffbereich entdeckte. Es wird auch erwähnt, dass der Autor 1999 zu einer 3‑jährigen Weltreise aufbrach und wie der Rogers Internation Commodities Index entstand. Im Kapitel 1 erfolgt eine Gegenüberstellung von Rohstoffen zu anderen Asset-Klassen wie Aktien, Anleihen, Immobilien usw. Gemäss Jim Rogers gibt es Zeiten, wo Aktien nicht das beste Investment sind und der Zyklus der besten Renditen bei den Rohstoffen liegt. In den 90er Jahren waren die Investoren zu stark auf den boomenden Aktienmarkt fokussiert, die Produktion von Rohmaterialien wurde vernachlässigt. Damit gibt es heute ein Ungleichgewicht zwischen hoher Rohstoffnachfrage und der bestehenden Rohstoff-Infrastruktur, welche dieser Nachfrage noch nicht nachkommen kann. Gemäss historischen Vergleichen gibt es eine negative Korrelation zwischen der Preisentwicklung von Aktien und Rohstoffen. Im Kapitel „Aber…“ versucht Jim Rogers einige Mythen um Rohstoff-Investments wie „Aber mein Broker sagt, dass es riskant ist, in Rohstoffe zu investieren“ zu widerlegen. Im Kapitel „Werden Sie fit für Rohstoffe“ geht es um Nachfrage und Angebot sowie der Art von Investments, die in Rohstoffe getätigt werden können. Der Autor bevorzugt den direkten Kauf von Rohstoffen in irgendeiner Form, er hält weniger von Aktien von Unternehmen, die Rohstoffe produzieren. In „Eine Einführung in die Rohstoffmärkte“ erfährt der Leser wie Futures gehandelt werden. Das Kapitel „Notizen aus dem wilden Osten“ ist eine Huldigung an die Wirtschaft Chinas, dort sieht Jim Rogers immensen Rohstoffhunger. Weniger gefallen fand er während seiner Reisen an Indien. In den restlichen Kapiteln werden die Rohstoffe Öl, Gold, Blei, Zucker und Kaffee ausführlich besprochen.
Die Schlussbemerkung ist eine weitere Anpreisung des Rohstoff-Investments, dabei wird näher auf die Studie „Facts and Fantasies about Commodity Futures“ der beiden Professoren Gary Gorton und K. Geert Rouwenhorst eingegangen.

Ich fand dieses Buch interessant und einfach nachvollziehbar. Für mich war es das erste Rohstoff-Investmentbuch.

Ich finde laufzeitbegrenzte Börsenspiele nicht sehr hilfreich, sie werden oft für die Akquisition missbraucht. Kurzzeitig laufende Spiele verführen die möglichen Börsenneulinge zu vielen riskanten Transaktionen. Der Spruch: Hin und her macht die Taschen leer, hat schon seine Berechtigung. Wer seriös an der Börse investiert, hat hoffentlich einen längeren Zeithorizont als nur einen Monat oder ein Jahr.

Zudem sind virtuelle Verluste niemals mit realen Verlusten vergleichbar. Gemäss Untersuchungen schmerzt ein Verlust von 1000 Franken ungefähr zweieinhalb Mal so sehr, wie ein Gewinn von 1000 Franken glücklich stimmt. Ich bin der Meinung, wer nur Aktien oder Anleihen handelt und das nötige Geld zur freien Verfügung hat, braucht keinen Übungsraum. Er kann sofort mit kleinen Transaktionen an der realen Börse investieren.

Was mir am folgenden Spiel missfällt, sind die kurze Laufzeit und die Verwendung der Eigenschaft „persönliches Talent“. Ab dem 1.10.2007 startet die NEUE AARGAUER BANK ein auf einen Monat begrenztes Börsenspiel. In der Ankündigung dieses Spieles steht:

Mit dem Börsenspiel Top Trader der NEUEN AARGAUER BANK können Sie Ihr persönliches Talent für Gewinn bringende Anlagen spielend unter Beweis stellen.

Laufzeit

Die Laufzeit von nur einem Monat, gebunden an einen Wettbewerb macht die Angelegenheit noch viel unheilvoller. Jeder seriöse Anlagerberater empfiehlt die Investitionen in Wertpapieren nur bei einem längeren Zeithorizont. Ich frage mich ob die Initiatoren die Bedeutung von Mean Reversion Effekt kennen, d.h. das langfristig die Kurse dem arithmetischen Mittel zustreben. Dieser Effekt verstärkt sich mit zunehmender Laufzeit und vermindert somit die Zufälligkeit.

Persönliches Talent

In einer solchen kurzen Laufzeit ist sicher nicht das Talent des Spielers entscheidend für eine mögliche überdurchschnittliche Rendite, sondern vielmehr ob der Spieler den Zufall zu seinem Freund oder Feind hat. Zudem wird der Teilnehmer wahrscheinlich das Risiko und die Diversifikation untergeordnet behandeln, schlussendlich zählt nur die erzielte Rendite. In der realen Welt gehört das Erstellen eines persönlichen Risikoprofils zu den wichtigsten Parts eines Anlageprozesses.

Angenommen ein Spieler wird zum Outperformer während dieses Monates, er wird wahrscheinlich dies seinen besonderen Fähigkeiten (die vermutlich nicht hat) zuschreiben und nicht seinem Freund, dem glücklichen Zufall. Bestärkt durch ein grosses Selbstbewusstsein, wird er nun die gleiche Strategie mit einem realen Depot umsetzen. Vielleicht steht ihm der glückliche Zufall jetzt nicht mehr bei und das Talent mutiert sehr schnell zum Underperformer mit erheblichen Verlusten und den entsprechenden Schmerzen. Der Mensch rechnet seine Erfolge eher seinen eigenen Fähigkeiten zu, als den äusseren Einflüssen, während die Misserfolge anderer Faktoren zugeschrieben werden. Dadurch wird der genannte Fall der Kontrollillusion des Öfteren mit allen seinen Konsequenzen eintreten.

Eine seriöse Bank sollte seine zukünftigen Börsenneulinge nicht mit solchen Spielen verführen. Es gibt aber auch Börsenspiele ohne Zeitbegrenzung und Gewinnwettbewerbe, gegen diese habe ich grundsätzlich nur einen geringen Einwand. Voraussetzt, der Spieler erkennt den Unterschied zwischen einer Börsensimulation und der Realität.

Es gibt aber noch einen zusätzlichen Einwand: Der beste Einstiegszeitpunkt in den Markt ist auf Grund des Zinseszinseffektes immer „jetzt“. Je früher jemand in ein Wertpapierdepot investiert, desto mehr wird es von diesem Effekt profitieren. Darum kann eine längere Abwesenheit vom Markt und dem Herumspielen mit Börsensimulatoren der langfristigen Gesamtperformance abträglich sein. Langfristig weisen die Aktienmärkte eine positive reale Rendite auf und steigen durchschnittlich, beispielsweise beim DAX rund 0.052%.

Meine Definition

Strukturierte Produkte ist eine Kombination von Derivaten mit herkömmlichen Finanzanlagen wie Aktien und Obligationen, durch diese Komposition entsteht ein eigenes Produkt mit einem eigenständigen Risiko- und Renditeprofil. Dabei wird zwischen Renditeoptimierungs- und Kapitalschutzprodukte unterschieden.

Einige Eigenschaften von strukturierten Produkten (SP):

Viele strukturierte Produkte haben den Namenszusatz Zertifikat, nicht alle Zertifikate wie bsw. Index-Tracker sind strukturierte Produkte
SP sind Schuldverschreibungen der Bank, geht diese Pleite ist die Investition verloren
SP werden meistens an der Börse gehandelt, haben aber oftmals eine geringe Liquidität

Meine persönliche Einstellung gegenüber SP

Gemäss einer Sonderbeilage der Bilanz decken Deutschland, Italien und die Schweiz rund 80% des Marktes der SP ab. Mir stellt sich dabei die Frage: Warum haben SP in den sonst bezüglich Finanzprodukten sehr innovativen USA und Grossbritannien kaum Marktanteile errungen? Auch war das Angebot der Zertifikate in den Benelux-Staaten, Portugal und Frankreich in den Jahren 2005 und 2006 rückläufig. In Deutschland sind die Zertifikate zur Absicherung sehr verbreitet, handelt es sich hierbei um ein Angsthaseninvestment?
Die Deutsche Schutzvereinigung (DSW) und das Frankfurter Institut für Vermögensaufbau (IVA) ermittelten in einer Zertifikatstudie das SP im Zeitraum von 1/1999 bis 12/2006 eine höchst durchschnittliche Rendite abgeworfen haben.
Eine Mehrrendite mit SP setzt eine klare eigene Marktmeinung voraus. Mit einer Marktmeinung würde ich aber eine Direktinvestition vorziehen.
Anders als bei Aktien oder Obligationen ist der Verkäufer auf die Seriosität und Bereitschaft der Emissionsbank angewiesen, faire Kurse zu stellen.
Ich habe das Gefühl die SP sind gewollt ineffizient, damit die Vergleichbarkeit der verschiedenen Produkte nicht möglich ist. Obwohl mit sehr vielen Kenntnissen der theoretische Preis ermittelt werden kann, befürchte ich hohe verdeckte Kosten.
Garantiezertifikate können vom Privatanleger nachgebaut werden. Damit erspart mach sich den Aufpreis des Emittenten für die Konstruktion des Zertifikates.

Um SP besser zu verstehen und um die Transparenz zu erhöhen habe ich neulich folgendes Buch gelesen:

Strukturierte Produkte, Steffen Tolle, Boris Hutter, Patrik Rüthemann und Hanspeter Wohlwend, 2. Auflage

strukturierte-produkte
Im Kapitel 1 geht es um derivative Finanzinstrumente, wie Forwards, Futures, Swaps und Optionen. In diesen zirka 70 Seiten wird sehr viel Wissen vermittelt, trotz der Mathematik bleibt der Stoff nachvollziehbar. Zudem unterstützen durch die vielen farbigen Grafiken wird das Geschriebene noch verstehbarer. Der wohl am schwersten verständlichste Teil dieses Kapitels ist die Erklärungen zur Preisbildung von Optionen mittels dem Binomial- und Black-Scholes-Modell. Im Kapitel 2 wird die Funktionsweise wie auch die Zusammensetzung der Maximalrendite- und Kapitalschutz-Produkte ausführlich erklärt. Obwohl Index-Zertifikate nicht zur Kategorie von SP gehören, wird auch dessen Implementierung dargelegt. Nach diesem Kapitel kennt der Leser den Aufbau und die Funktionsweise von Index‑, Basket- Discount-Zertifikate sowie Reverse Convertibles und Plain-Vanilla-Kapitalschutz-Produkten. Im Kapitel „Der Anlageprozess“ geht es um die Anlegeranalyse, Strategische Asset Allocation, Taktische Asset Allocation und um die Umsetzung in ein Portfolio. Dabei wird für den Privatanleger ein Core/Satellite-Ansatz umgesetzt, wobei das Kernportfolio nicht ausschliesslich passiv verwaltet wird. Das Kapitel wird mit dem Reporting-Prozessschritt abgeschlossen, nur mit Reporting ist die eingeschlagene Strategie letztendlich beurteilbar. Im letzten Kapitel geht es um den Einsatz von SP in der Vermögensverwaltung. Es wird dargelegt, dass in einem Wertschriftenportfolio das inhärente Risiko durch den Einsatz von SP entweder erhöht, gesenkt oder eliminiert werden kann und dass für die Ermittlung des Risikos eines Derivates, dessen Zerlegung in seine Einzelteile verlangt.

Das Buch vermittelt sehr verständlich die Grundlagen von SP dabei ist die Gliederung wie auch die Gestaltung vorbildlich. Auch wenn die Materie nicht immer einfach ist, gelingt es den Autoren die wichtigen Aspekte begreiflich hinüberzubringen. Wer sich eingehender mit SP beschäftigen will, dem kann ich dieses Buch wärmstens empfehlen.

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