Hugo's Strategie « Grafioschtrader

Meine letzten bedeutenden Transaktionen

Bis zur Lehman Brother Insolvenz war mein Portfolio 3% im Plus. Am 16.9.2008 verkaufte ich meine letzten Anteile am ETF Proshare Short S&P 500.
Am 26.9.2008 kaufte ich den iShares MSCI World, dies weil der MSCI World um mehr als 25% unter seinem bisherigen Höchststand lag. Diese 25%-Regel habe ich mir anfangs Jahr auferlegt.

Ich habe nicht damit gerechnet, dass der MSCI World noch weiter so stark einbrechen würde. Der iShares MSCI World erreichte seinen bisherigen Tiefstand am 27.10.2008 mit USD 17.75. Damit kaufte ich bei der ersten Transaktion zu viele Anteile dieses ETF.

Zwischenzeitlich lag die Performance meine Portfolios fast 5% im Minus, auch weil die Obligationen die ich halte, teilweise sehr stark eingebrochen sind. Mein Portfolio hat sich seit dem Tief zum Teil erholt und ich bin zurzeit knapp 2% im Minus. Diese negative Rendite gefällt mir überhaupt nicht, ich habe den Anspruch in jedem Jahr eine positive Rendite über einer sicheren Anlage zu erzielen. Jedoch muss ich kurzzeitig eine negative Rendite akzeptieren, da ich bei fallenden Kursen mein Aktienportfolio ausbaue, den Boden werde auch ich nicht finden. Anfangs Jahr habe ich beschlossen nicht einen Benchmark als Massstab für meine eigene Performance zu nehmen, weil ich nicht von steigenden Aktienkursen ausging.

Marktlage

In die Märkte, welcher der Privatanleger direkt investieren kann, gab es in den letzten Jahren bzw. Monaten einige Blasenbildungen. Letztlich gab es in diesem Jahr beispielsweise noch die Rohstoffblase, die dann auch platzte.

Blase	Geplatzt Datum	Ereignis
US-Hypothekenmarkt	Juni 2007	Moody’s stuft 131 Ratings von Asset-Backed Securities (ABS) aus dem Subprime-Markt herunter. Weitere Überprüfungen werden angekündigt.
Aktien	Oktober 2007	Höchststände wurden erreicht.
Öl und Soft Commodities	Juli 2008	Höchststände wurden erreicht.
Corporate Bonds	September 2008	Obligationen wie beispielsweise von GE oder BMW sind stark gefallen.
Carry Trades	September 2008	Nach der Lehman Brother Insolvenz, legte der JPY gegenüber den anderen Währungen stark zu — wahrscheinlich auf Grund der Auflösung von Carry Trades.
Immobilien	Oktober 2008	Einige Immobilienfonds Europas wurden “eingefroren”, d.h. keinen Handel mehr.

Aus meiner Sicht war der JPY gegenüber den anderen wichtigen Währungen zu schwach, diese Verzerrung ist jetzt mit dem Auflösen der Carry Trades verschwunden. Auch Gold wurde seinem Ruf als Asset für die Krise nicht gerecht. Fast alle Asset Klassen korrelieren seit dem Lehman Brother Bankrott sehr stark zueinander und die von den Finanzmathematikern gern verwendete Normalverteilung ist für die momentane Marktlage untauglich. Damit ist auch die Portfolio-Optimierung die auf normal verteilte Vermögenswerte basiert hinfällig. Somit ist die Asset Allokation in diesem Marktumfeld nicht unbedingt der Schlüssel zum Erfolg.

In den letzten Wochen übergewichtige ich Firmenanleihen in meinem Portfolio, da ich diese als günstig erachte. Ob dies wirklich so ist, wird die Zukunft zeigen, vielleicht werden die Ausfälle bei dieser Asset Klasse sehr stark zulegen.

Marktausblick

Die Konjunktur hat sich seit dem Sommer 2008 weltweit abgekühlt auch die Stimmung unter den Unternehmen und Verbrauchen ist stark in das Negative abgerutscht. Die Konjunkturaussichten sind schlecht, siehe “Steht die Weltwirtschaft vor einer Rezession”? Ich erwarte weitere negative Wirtschaftsnachrichten, was die Aktienkurse stark nach unten treiben könnte, diese Krise wird uns noch ein paar Monate oder gar Quartale begleiten. Wenn ich die jetzigen Krise mit der Dotcom-Blase in Relation setzte, so haben wir den Boden bei den Aktien noch lange nicht gesehen. Weiter hat es an den Aktienmärkten noch immer zu viele Zocker, solange diese nicht verschwunden sind und das Medieninteresse an den Aktienmärkten so hoch ist, glaub ich nur an Bärenmarktrally. Zudem sind viele Experten der Meinung, dass die US-Häuserpreise weiter fallen werden, siehe “Home Prices Seem Far From Bottom”. Ich bin immer noch der Meinung: Sinkende Häuserpreise = sinkende Aktienkurse. Damit wird die US-Konsummaschinerie nicht so schnell wieder auf Hochtouren laufen, um so mehr müssten die Asiaten und Europäer ihren Konsum sehr stark ausweiten, um dieses Konsumdefizit der US-Amerikaner wenigstens teilweise ausgleichen zu können.

Meine Strategie

Ich bin der aktuellen Finanzkrise auch ein bisschen dankbar, sie zeigt mir die Grenze meiner Risikobereitschaft auf. Aus diesem Grund habe ich mir auch für die kommenden Monate eine klare Strategie auferlegt:

Mein letzter Aktienkauf wird bei 60–64% unter dem MSCI-World Höchststand erfolgen, dabei muss die investierte Summe ein Drittel meines maximalen Aktienanteils sein. Wenn die Indizes danach weiter fallen würden, hätte ich immer noch genügend Mittel den Kurszerfall in meinem Depot mit Short-ETFs einzudämmen. Falls dieser oben genannte Tiefstand nicht erreicht würde, kann ich den maximalen Aktienanteil in meinem Portfolio nicht ausschöpfen. Bis zu diesem Tiefstand erfolgen weitere Zukäufe jeweils 5% — 10% unter den bis dahin geltenden Tiefständen. Dabei investiere ich vorwiegend in Indizes der Industrieländer. Ich glaube, dass die Investoren vorwiegend aus den westlichen Industrieländern kommen und diese zuerst in ihren Heimatländern nach Investitionen suchen, dabei wird wahrscheinlich der Emerging Market zweitrangig behandelt. Ich werde die Indizes des Emerging Market aber genau beobachten, und wenn die vorher gemachte Aussage nicht zutrifft, werden ich im Gegenteil Investitionen in diesen Markt getätigt. Aus meiner Sicht liegt die Zukunft in einigen asiatischen Ländern wie China und Südkorea und/oder in den rohstoffreichen Ländern von Südamerika wie Brasilien und Chile.

Die Industrieländer müssen zuerst die nächste Blase erfinden und dies kann einige Zeit dauern. Die Wirtschaften der USA und des britischen Königreiches sind direkt von der Dotcom-Blase in die Hypotheken-Blase übergegangen, ich bin mir sicher die Investmentbanker arbeiten schon am nächsten Hype.

Meine Fremdwährungen wie JPY, USD, EUR und GBP sind momentan nicht die Schuldigen meiner negativen Rendite, der USD hat erheblich zugelegt ist und ich habe mich vor einigen Monaten zusätzlich mit günstigen USD eingedeckt. Meine USD habe ich aber vollständig in Aktien investiert, ich müsste daher in der Zukunft weitere USD kaufen oder auf EUR-ETF ausweichen bzw. ausbauen. Die Korrelationen der Aktien-Indizes in Europa und USA sind zurzeit sehr hoch, daher werde ich wahrscheinlich meine noch vorhanden EUR in die nächsten ETF-Transaktionen einfliessen lassen.

Meine Empfehlungen

Wie Sie sehen, verlangt meine Strategie kein hohes Börsenwissen, vielmehr sind Geduld und Disziplin verlangt, weil ich oftmals nicht mit der Herde renne. Mein Portfolio basiert vorwiegend auf Anleihen, Immobilienfonds und ETF. Von Strukturieren Produkten halte ich wenig, da diese meistens ein kompliziertes asymmetrisches Auszahlungsprofil haben. Mit Short-ETFs kann ich zudem auch auf fallende Kurse setzten, was sollte ich mir mehr wünschen?

Indem Sie Ihr Geld in einen Fonds geben, versuchen Sie den Zufall zu kaufen, dies können Sie selbst auch und erst noch günstiger. Diese Fondsmanager können es nicht besser als ein geduldiger und disziplinierter Anleger. Zudem kann nur ich meine Strategie umsetzten, ich kaufe in fallende Märkte, ein Fondsmanager kann dies nur zu einem kleinen Teil riskieren. Fonds haben viele weitere Nachteile — aktuell ziehen viele Anleger ihr Geld aus den Fonds zurück, damit gerät ein Fond unter Druck und muss nicht selten wie der TargetReturn der Credit Suisse schliessen, siehe “Credit Suisse liquidiert Fonds” .

Was wir nicht brauchen

Die Fehlprognosen der Börsenprofis wie Christian Gattiker-Ericsson, Philipp Bärtschi usw. Diese Herren erscheinen immer wieder in den Medien um die Privatanleger mit ihren teils absurden Prognosen zu verwirren. Sie sind der beste Beweis, dass die Börsenkurse nicht prognostiziert werden können. Ich habe schon darüber nachgedacht, eine öffentliche Datenbank mit den Fehlprognosen dieser Herren aufzubauen. Vielleicht könnte man sie so zum Schweigen bringen. In meinem Weblog können Sie sich ein Bild ihrer Prognosen machen.

Nachtrag vom 15.11.2008

Gemäss UBS investor’s guide vom 14.11.2008 haben über 80% der Unternehmen im S&P 500 ihre Zahlen für das 3. Quartal vorgelegt. Die Gewinne sind um fast 14% gegenüber dem Vorjahr gesunken. Die Sektoren Finanz und Energie hatten sehr unterschiedlichen Einfluss auf die Gewinne. Ohne den Finanzsektor wären die Gewinne des S&P 500 um 10% gestiegen, ohne den Energiesektor dagegen um 27% gesunken.

Ich persönlich mache bewusst keine Devisen-Spekulationen, ich kaufte Devisen bis vor 2 Monaten ungeachtet ihrer Stärke bzw. Schwäche gegenüber dem CHF. In der Zukunft werde ich aber mein Portfolio bezüglich Fremdwährungen bewusster bewirtschaften. Damit werde ich versuchen den USD bzw. EUR zu günstigeren Zeitpunkten zu kaufen oder den ETF zu wählen, von welchen ich die Devisen schon habe und nicht teuer am Markt kaufen muss. Oftmals gibt es die Alternative von mehreren ETFs mit hoher Korrelation in den beiden Fremdwährungen EUR oder USD. Ich werde weiterhin nicht mit Fremdwährung spekulieren. Prognosen in dieser Asset-Klasse halte ich als fragwürdig.

Warum habe ich überhaupt Fremdwährungen?

In der folgenden Tabelle sind meine Fremdwährungsrenditen ersichtlich, diese mögen wenig begeistern.

Währung	Kurs vom 23.05.2008	Meine Rendite
EUR/CHF	1.6143	+0.15%
GBP/CHF	2.063	-16.62%
USD/CHF	1.0239	-9.92%

Auch als ich noch einzelne Aktientitel in meinem Portfolio hatte, war ich nie mit einem Titel so in der Verlustzone wie mit dem britischen Pfund.

Am geringsten war bisher mein Währungsrisiko beim Euro, da sich der Frankenkurs langfristig an der europäischen Gemeinschaftswährung orientiert.
Das Ziel meiner Anlagestrategie besteht im Aufbau eines Indexing Weltportfolio. Zu diesem Zweck benötige ich genügend USD und EUR. Den Kauf von GBP erachte ich aus heutiger Sicht als unnötig, ein weiterer Anfängerfehler. Ich hätte mich nach dem Verkauf der Aktientitel gleichzeitig auch vom GBP verabschieden sollen.

Anleger, die vorwiegend in Schweizer Titel investieren, könnten mir nun vorwerfen, wer in ausländische Wertschriften investiert, muss eben auch das Währungsrisiko tragen. Natürlich haben sie damit Recht, nun halte ich dagegen, dass ein SMI, SLI oder SMIM überkauft sind und somit zu teuer. Wenn ich ein Länderindex kaufen wollte, würde ich den DAX oder der CAC 40 bevorzugen.

Es gibt noch andere Gründe, die für Fremdwährungen sprechen

Auf lange Sicht ist der saldierte Effekt aus allen Wechselkursveränderungen in einem gut diversifizierten Portfolio, das mehrere Fremdwährungen enthält, aller Wahrscheinlichkeit nach nicht nennenswert negativ. Vielmehr ist auf lange Sicht von einem neutralen (Null-) Einfluss auszugehen, weil Wechselkurse langfristig um den Mittelwert, die so genannte Kaufkraftparität, herum schwanken. (Buch: Souverän investieren, Gerd Kommer).
Der Einsatz von Währungen kann für ein Portfolio einen stabilisierenden Effekt haben: Da die Korrelation zu anderen Anlageklassen sehr gering ist, können Währungsstrategien sehr gut zur Risikostreuung genutzt werden.

Was zu berücksichtigen ist; gerade in Krisenzeiten suchen internationale Investoren noch immer den sicheren Hafen der Schweizer Währung, was diese in die Höhe treibt. Diesen Fakt habe ich unterschätzt.

Mein Portfolio

Zurzeit habe ich mühe eine Rendite von 3% und mehr zu erzielen. Ich habe sehr grosse Währungsschwankungen, ich bin short auf dem S&P 500 damit wird die USD-Schwäche gegenüber dem CHF abschwächt. Wie aus dem folgenden Kursdiagramm ersichtlich, weisen der S&P 500 Short und der Wechselkurs USD/CHF scheinbar eine negative Korrelation aus.

USD CHF und Proshare Short S&P 500

Auch für den EasyETF S&P GSCI und dem Wechselkurs USD/CHF habe ich ein Diagramm erstellt.

USD CHF und GSCI

Zudem habe ich, die Korrelationen des Short S&P 500, USD/CHF und des EasyETF S&P GSCI auf der täglichen Basis seit Jahresbeginn berechnet.

	Proshare Short S&P500	EasyETF S&P GSCI
USD/CHF	-0.43	-0.15
Proshare Short S&P500		0.086

Es bestätigt sich, dass bei sinkenden USD gegenüber CHF, der Short S&P zulegt. Es geht schon fast in Richtung Null-Summen-Spiel. Interessanter erscheint mir die leicht negative Korrelation zwischen dem USD/CHF und dem EasyETF S&P GSCI, damit erreicht man eine sehr gute Diversifikation.

Achtung: Korrelationen können sehr schnell ändern beispielsweise verlor der USD auch in den letzten 5 Jahren kontinuierlich an Wert gegenüber dem CHF, trotzdem stieg der S&P 500 an.

Seit anfangs 2006 kaufe und verkaufe ich aktiv Wertschriften an der Börse. In dieser Zeit habe ich zirka 28 Bücher zu Finanzanlagen gelesen. Zudem hatte ich auch einige Beratungsgespräche bei verschiedenen Banken geführt. Neulich habe ich einige mir im September und Oktober 2006 durch die Banken empfohlene Finanzprodukte auf ihre Renditen geprüft. Die Rendite dieser Produkte ist weitaus schlechter ausgefallen als mein self managed Portfolio. Zugegeben dieser Renditevergleich hinkt ein bisschen, ich bin eher ein defensiver Anleger und das aktuelle Börsenumfeld hat die defensiven Anleger belohnt bzw. weniger bestraft.

Heute bin ich der Meinung das mit einem minimalen zeitlichen Aufwand und wenig Börsenwissen die gleiche Rendite wie durch die so genannten Anlageprofis erzielt werden kann.

Mein Rezept

Lesen Sie das Buch “Souverän investieren mit Indexfonds, Indexzertifikaten und ETFs??? von Gerd Kommer. Andere Bücher müssen Sie nicht gelesen haben.
Legen Sie auf Grund des oben genannten Buches Ihre persönliche Strategie fest, welche Sie dann konsequent umsetzen.
Suchen Sie eine für Sie günstige Börsenonline-Handelsplattform, siehe dazu: Die beste Börsenonline-Handelsplattform gibt es nicht!
Kümmern Sie um Asset-Klassen und Portfoliomanagement und nicht um einzelne Aktientitel.

Für wenn eignet sich dieses Rezept nicht

Für den Anleger, der sich gerne von Gewinnen und Verlusten in ein psychisches Hoch bzw. Tief versetzen lässt.
Für den Anleger, welcher bei seinen Kollegen nach den heissen Börsentipps nachfragt.
Für den Anleger, der bei seinen Kollegen über gemachte Börsengewinne prahlen will.
Für den Spieler, der sich den Kick an der Börse holen will.
Für den Anleger, der das schnelle Geld sucht.
Für den Anleger, welcher das tägliche Börsenrauschen nicht ignorieren kann.
Für den Anleger, der mehr als CHF 5‘000‘000 in Wertschriften anlegen will. Wahrscheinlich wird diesem Anleger eine Privatbank sehr gute Konditionen und Produkte anbieten können, welche günstiger ausfallen werden als ein Portfolio bestehend aus ETFs.

Aus dem obigen Ausführen wird ersichtlich, dass es sehr viel Disziplin verlangt, um uns nicht von unserem Steinzeitgehirn verführen zu lassen. Der Erfolge oder Misserfolg führt über die Psyche des Anlegers und viel weniger über das Börsenwissen.

Ich werde zukünftig weniger Einträge zur Börse schreiben. Erstens möchte ich mich wichtigeren Angelegenheiten widmen, zudem möchte ich das aktuelle Börsengeschehen nur wenig kommentieren. Mit diesem Blog wollte ich bisher Folgendes zum Ausdruck bringen:

Die Umsetzung eines self-managed Portfolios ist leichter als man denkt.
Die Anlageprofis können es nicht besser als der geduldige und demütige Amateuranleger.
Viele Kundenbetreuer der Finanzindustrie optimieren vorwiegend ihre Saläre und interessieren sich in zweiter Linie um den Sharp-Ratio ihres Kundenportfolios.

Diese Woche und die nächsten 2 oder 3 Wochen werden mit Sicherheit sehr spannende Börsenwochen. Im Monat November habe ich meine Long-ETFs verkauft und habe angefangen Short-ETFs wie beispielsweise den Short S&P 500 ProShares zu kaufen. Diesen und andere habe ich am 14. und 17. März verkauft. Ich habe dabei nicht gegen meine Börsenstrategie gehandelt. Im letzten November habe ich keine günstigen Märkte mehr gefunden und habe mich daher für Obligationen und Short-ETFs entschieden. Nun könnte man meinen ich hätte damit eine gute Rendite erzielt, dem ist leider nicht so. Der Zerfall des USD, GBP und teilweise auch EUR meiner übergewichteten Fremdwährungsanleihen vernichteten den grössten Teil meiner Short-Gewinne.

Warum der kurzfristige Ausstieg aus den Short-Produkten?

In den letzten acht Monaten hat die US-Notenbank die Fed Fund Rates um 300 Basispunkte (Bp) gesenkt. Mit der letzten FOMC-Sitzung gab es eine Zinssenkung von 75 Bp. Zudem können nun auch Primärhändler, wie Investmentbanken mindestens sechs Monate lang das Diskontfenster nutzen. Hiermit wird klar, wie dramatisch die Situation des Finanzsystems ist. Das Fed versucht mit allen Mitteln das Finanzsystem zu stabilisieren, dabei nimmt sie das Risiko einer Inflation und den weiteren Zerfall des USD in Kauf. Damit hat das Fed “aus allen Rohren geschossen” und dies könnte nochmals in einer Aktienrally enden. Auch haben die Rohstoffe diese Woche stark abgegeben.

Viel Geld an der Seitenlinie

Damit hat es sehr viel Cash an der Seitenlinie, dieses wird sicher wieder in die Märkte investiert. Ich beobachte seit dem letzten Jahr ein starkes Herdenverhalten, beispielsweise stiegen im Spätsommer des letzten Jahres auf einmal die Werte der Informatikbranche, später kam ein Anstieg der Rohstoffmärkte usw. Obwohl ich am letzten Donnerstag wieder den Short S&P 500 ProShares kaufte, bin ich mir meiner Sache überhaupt nicht sicher.

Mein längerfristiger Ausblick

In der Handelszeitung Nr 12. Las ich erstaunliche Aussagen von Fondsmanager. Herr Thomas Buri, Portfoliomanager des Vontobel Swiss Equities Fonds (Performance 2007: 2.6%), sagt: „Wir stufen den Aktienmarkt Schweiz als günstig ein, da bereits viel schlechte Nachrichten wie die mögliche Rezession in den USA oder die Verlangsamung in Europa eskompiert sind“. Ein Herr Peter J. Lehner Manager Saraselect-Fonds, Bank Sarasin hält grosse Stücke auf Industriewerte und sagt: „Die konjunkturelle Abschwächung ist längst eingepreist“. Ich finde die Wörter eingepreist und eskompiert sollten von seriösen Profis nur mit Vorsicht wenn überhaupt in ihren Aussagen benutzt werden. Niemand weiss, ob es eine Rezession gibt und wie stark diese ausfallen wird, daraus schliesse ich, dass die obigen Aussagen der beiden Herren sehr unprofessionell sind.

Ich möchte natürlich den Aufschwung nicht verpassen und mich mit einem oder mehreren Short-ETFs auf den falschen Fuss erwischen lassen. Ich kann mir eine Aktienrally für die nächsten 2 oder 3 Wochen durchaus vorstellen, längerfristig sehe ich aber kein abreisen der negativen Nachrichten, diese werden die Kurse wieder nach unten drücken. Ausserdem werden nun laufend die Wachstumsprognosen nach unten korrigiert. Allerdings gibt mir meine Strategie vor, dass ich ab einer bestimmten Unterschreitung des MSCI-World Kurses mich mit Long-ETFs eindecken werde, diese Grenze wurde bisher knapp nicht erreicht.

Ich stelle mir die Frage: Hat das Fed noch mehr Tricks auf Lager um auch die nächste mögliche Krise glaubwürdig zu bewältigen? Übrigens sind die Massnahmen des Fed für mich fraglos, diese wissen vielmehr um die kritischen Zustände des Finanzsystems als dies der “Normalbürger”. Auch finde ich die teilweise Schuldzuweisung der aktuellen Krise an die US-Notenbank wegen ihrer früheren Zinspolitik völlig falsch, das Subprime Desaster war eine Spekulation der Finanzinstitute auf immer höhere steigende Immobilienpreise.

Seit anfangs 2006 habe ich mehr als zwei duzend Bücher über Geldanlagen gelesen. Auf Grund des Gelesenen kam ich zur Überzeugung das Index Investing, nebst einem Vermögensverwaltungsmandat, die wahrscheinlich einzige erfolgsversprechende Strategie für den Privatanleger ist.

Während ich im Jahre 2006 erfolglos mehrheitlich Aktientitel handelte, habe ich seit einem Monat keinen einzigen Aktientitel in meinem Depot. Ich fühle mich mit einem Portfolio von ETFs viel entspannter. Jetzt erspare ich mir die Suche nach Scheinbegründung für die Hochs und Tiefs eines Einzeltitels.

Meine kürzlich gemachten Fehler

Im Jahre 2006 kaufte ich einen Obligationen-Fond und einen Obligationen-ETF. Beide Produkte haben bisher eine schlechte Performance. Heute investiere ich oftmals nur noch direkt in Anleihen mit kurzer Laufzeit oder selten mit mittlerer Laufzeit. Damit wird Investition viel transparenter, günstiger und berechenbarer.
Der grösste Teil meiner Wertschriften sind in Fremdwährungen. Dabei wurde beispielsweise ein grosser Teil meiner USD Rendite durch die Abwertung dieser Währung gegenüber den CHF vernichtet. Wobei andere Währungen auch zugelegt haben. Ich bin mir nicht sicher, ob der CHF heute noch immer eine Fluchtwährung ist, ich musste aber feststellen, dass bei einer Korrektur an der Börse meine Wertschriften in Fremdwährung auch noch gegenüber dem CHF zusätzlich nachgaben.

Meine längerfristige Strategie

Hier ein zensurierter Teilauszug aus meiner Strategie:

Minimal 80% des Aktienanteils wird mit passiven Index-Produkten gebildet. Maximal 10% können für die Auswahl eines oder mehreren Einzeltitel bzw. maximal 20% für Sektor-ETFs oder alternative Anlagen eingesetzt werden.
Ich verwende ein Value Averaging Ansatz, wobei ich auch ausnahmsweise Short-ETF einsetzen darf. Ziel ist bei sinkenden Kursen mehr Anteile zu kaufen und bei steigenden Kursen weniger Anteile zu kaufen bzw. Anteile zu verkaufen oder sogar short selling zu betreiben.
Ich investiere nur noch direkt in Obligationen.
Mein Kernportfolio hat folgende maximale Limiten: 8 unterschiedliche Aktien ETFs, 2 unterschiedliche Immobilien ETFs bzw. Fonds und 3 unterschiedliche Rohstoff ETFs.
Asset-Klassen, die nicht durch ETFs abgedeckt werden können, dürfen ausnahmsweise mit Zertifikaten oder Fonds abgedeckt werden.
Bei meinem self managed Portfolio dürfen keine Produkte eingesetzt werden, welche ich nicht verstehe oder eine zu geringe Transparenz wie beispielsweise zurzeit einige Hedge-Fonds aufweisen.
Der zeitliche Aufwand für die Verwaltung des Portfolios darf pro Jahr nicht mehr als 50 Stunden betragen.
Ich behalte mir vor, beim Scheitern meiner Strategie oder unter anderen gewissen Umständen ein Vermögensverwaltungsmandat einer Bank zu beanspruchen.

Meine Empfehlungen für den Neuling

Vielleicht ist es nach nicht einmal zwei Jahren Börsenhandel zu früh, um einige wichtige Empfehlungen abzugeben. Als Anfänger kann aber sicherlich von ehemals Neulingen profitiert werden. Ich habe in den fast zwei Jahren mehrere 100 Stunden für dieses Thema aufgewendet, nun möchte ich mein Engagement reduzieren. Informatik bleibt für mich interessanter und der produktive Mehrwert ist erheblich höher.

Es gibt gute Literatur für den Börsenneuling. Es empfiehlt sich einige Bücher zum Thema zu lesen, die täglichen Börseninfos aus der Zeitung und Fernsehen ersetzen diese nicht, eher sind sie als ein Rauschen zu ignorieren.
Ein kurz laufendes Börsenspiel ist gegenüber dem realen Handeln nicht zu vergleichen. Die meisten Börsenspiele haben eine kurze Spieldauer und verleiten den Teilnehmer zu vermehrten Transaktionen. Zudem sind emotional die virtuellen Verluste mit Realen nicht vergleichbar. Für die ersten Erfahrungen ist besser mit kleinerem Transaktionsvolumen in der realen Welt zu beginnen.
Die Wahl der „Richtigen“ Online-Handelsplattform ist sehr wichtig. Auf Grund der Zinseszinswirkung können beispielsweise zu hohe Transaktionskosten die Nettorendite über einen längeren Anlagehorizont stark reduzieren.
Gier und Angst sind schlechte Ratgeber und hin und her machen Taschen leer. Eine Geldanlage sollte strategisch mit einem längeren Zeithorizont betrieben werden.
Bevor Sie sich für eine Strategie entscheiden, welche die Wahl der richtigen Titel mit Market-Timing voraussetzt, bedenken Sie, dass 80% der Fondsmanager ihren Vergleichsindex nicht schlagen. Dabei verwenden die Profis fundamental- und/oder technische Analyse usw. Stellen Sie sich die Frage: Was kann ich besser als diese Profis, damit ich überdurchschnittlich abschneide? Meine Antwort war nichts, daher habe ich mich für Index-Investing entschieden.
Suchen Sie sich ein einen globalen Benchmark als Massstab für die eigene Performance.
Einfache, verständliche und transparente Produkte sind den komplizierten Konstrukten vorzuziehen.
Trauen Sie keinem, der heisse Tipps oder die ultimative Strategie anbietet. Es gibt nirgends hohe Renditen mit tiefem Risiko.
Die Portfoliotheorie von Markowitz bewies, dass die Diversifikation der beste Anlagegrundsatz schlecht hin ist. Nur weinige Titel im Portfolio erhöht das Risiko aber meistens nicht die Rendite.

Seit dem Jahre 2000 gibt es ETFs auch in Europa, zuvor wurden diese nur im Börsenmarkt der USA gehandelt. Mit den beiden letzten Jahren stiegen die Umsätze in Europa sehr stark an, obwohl wahrscheinlich nur wenige Anlageberater diese als Alternativen zu aktiv gemanagten Fonds empfehlen.

Zwei wichtige wissenschaftliche Theorien stützen die Philosophie des Indexing, dabei handelt es sich um die Moderne Portfolio Theorie (MPT) und der Effizienten Markt Theorie (EMT). Bei MPT geht es um die Erkenntnis, dass Anlageerfolg durch die Assetklassen mit deren Gewichtung im Portfolio bestimmt wird und nicht durch Wahl von Einzeltiteln. Der Kern der EMT-Theorie besagt, dass der Wertpapierkurs zu jedem gegebenen Zeitpunkt alle existierenden Informationen schon beinhaltet.

Natürlich wird die EMT-Theorie vehement von der Finanzbranche infrage gestellt, andernfalls wären ihre Anstrengungen den Mark mit den aktiv gemanagten Fonds zu schlagen von vornherein nur ein glückspielartiges Unterfangen.

Ich werde hier nicht gegen oder für die EMT-Theorie schreiben, tatsächlich schaffen es 80% der aktiv gemanagten Fonds nicht dem Kunden einen Mehrwert zu liefern, sprich den Vergleichsindex zu schlagen. Die teilweisen hohen Ausgabeaufschläge und die stetig steigenden Managementgebühren machen die Fonds auch nicht attraktiver.

Mit dem Indexing muss man sich mit dem Durchschnitt zufriedengeben. Wenn aber die Nettorendite zwischen den aktiv gemanagten Fonds und den Indexprodukten verglichen wird, wendet sich das Blatt der Rendite in Richtung Indexprodukt.

Für die Nachbildung eines Indexes gibt es Index-Zertifikate als gute Alternative zu den ETFs. Ich habe bisher noch keine Zertifikate gehandelt und habe mir darüber noch keine Meinung gebildet. Hier nun einige Vorteile von ETFs:

Die meisten Managementgebühren bewegen sich zwischen 0.25 und 0.5%, es gibt keinen Ausgabeaufschlag
Die ETFs können einfach wie Aktien am Sekundärmarkt gehandelt werden
ETFs sind Sondervermögen und geniessen damit Schutz vor dem Konkurs des Anbieters
Die Zusammensetzung des ETFs ist jederzeit bekannt und damit vollkommen transparent

Neulich habe ich ein interessantes Buch von einem Autor gelesen, welcher als Verfechter des Index-Investings gilt.

Die acht Gebote der Geldanlage, Erwin W. Heri
die_acht_gebote_der_geldanlage
Die erste Auflage erschien im Jahre 1999 und die Zweite im Jahre 2001. Das Buch widmet sich der Frage welche Aktien, zu welchem Zeitpunkt gekauft werden sollen. Der Inhalt beschränkt sich auf Aktien und Obligationen. Im Kapitel 2 werden die Renditen von Obligationen und Aktien verschiedener Aktienmärkte der Welt ab 1960 bis 2000, für den schweizerischen Markt ab 1926, besprochen. Aus den grafischen Darstellungen mit 1,5 und 10 Jahre/n Anlageperioden wird ersichtlich, wie mit der Zunahme des Anlagehorizontes der Eintritt einer negativ Rendite abnimmt. Der Leser gewinnt die Kenntnis, dass es keinen Sinn macht nach kurzfristigen Gewinnen zu trachten. Im Kapitel 3 erfährt man, dass auch Herr Heri die EMT-Theorie nicht infrage stellt, folglich gibt es den idealen Einstiegspunkt nicht — er ist immer. Welche Aktie soll gekauft werden, wird in Kapitel 4 mit einer weit gehenden Diversifikation in den nationalen und die internationalen Märkte beantwortet. In Kapitel 4 und 5 geht es zudem um die Performancevergleiche von aktiven Fonds mit dem jeweiligen Index (Benchmark). Mit zunehmendem Anlagehorizont wird es für den aktiven Fonds schwieriger, seinen Vergleichsindex zu schlagen. Der Inhalt des Kapitels 6 mit dem Titel „Haben Sie Spass – die 70:30 Regel der Kapitalanlage“ ist eine Anleitung für das Abweichen der Strategie aus den vorhergehenden Kapiteln. Mit den 30% könnten kurzfristig basierend auf längerfristigen Analysen eine mögliche Mehrrendite erreicht werden. Das letzte Kapitel wird mit den acht Geboten der Geldanlage abgeschlossen:

Investieren Sie
Trachten Sie nicht nach kurzfristigem Gewinn
Versuchen Sie nicht, den „richtigen Moment“ zu erwischen – es gibt ihn nicht
Versuchen Sie nicht, den „richtigen Titel“ zu erwischen – es gibt ihn nicht
Versuchen Sie nicht, mehr zu wissen als der „Markt“, denn der „Markt“ weiss viel
Seien Sie diszipliniert
Haben Sie Spass, aber – Strategie First
Trauen Sie keinem

Das Buch gab mir einige Lichtblicke bezüglich der Renditen und des Risikos während eines langen Anlagehorizontes, ausserdem wurden erfreulicherweise die Daten von europäischen und schweizerischen und nicht nur des U.S. Markt analysiert. Auf Grund des Erscheinungsdatums des Buches fehlt eine statistische Auswertung über die 6 letzten Jahre, dies währe sicherlich interessant. Für mich ist die 70:30 Regel ein bisschen eine Motivierung zu einem gefährlichen Spiel und zudem ein gewisser Widerspruch zum restlichen Inhalt des Buches. Sicherlich ist Indexing nicht sehr spannend und herausfordernd für einen Investmentprofi aber für den normalen Anleger kann die 70:30 Regel zur Falle werden. Die Aktie für eine langfristige Anlegestrategie nicht das riskante, sondern vielmehr rentabelste Vehikel darstellt ist die Kernaussage dieses Buches. Diese Lektüre kann ich als Ergänzung zu einem Portfoliobuch sehr empfehlen.

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