Prognose « Grafioschtrader

Meine letzten bedeutenden Transaktionen

Bis zur Lehman Brother Insolvenz war mein Portfolio 3% im Plus. Am 16.9.2008 verkaufte ich meine letzten Anteile am ETF Proshare Short S&P 500.
Am 26.9.2008 kaufte ich den iShares MSCI World, dies weil der MSCI World um mehr als 25% unter seinem bisherigen Höchststand lag. Diese 25%-Regel habe ich mir anfangs Jahr auferlegt.

Ich habe nicht damit gerechnet, dass der MSCI World noch weiter so stark einbrechen würde. Der iShares MSCI World erreichte seinen bisherigen Tiefstand am 27.10.2008 mit USD 17.75. Damit kaufte ich bei der ersten Transaktion zu viele Anteile dieses ETF.

Zwischenzeitlich lag die Performance meine Portfolios fast 5% im Minus, auch weil die Obligationen die ich halte, teilweise sehr stark eingebrochen sind. Mein Portfolio hat sich seit dem Tief zum Teil erholt und ich bin zurzeit knapp 2% im Minus. Diese negative Rendite gefällt mir überhaupt nicht, ich habe den Anspruch in jedem Jahr eine positive Rendite über einer sicheren Anlage zu erzielen. Jedoch muss ich kurzzeitig eine negative Rendite akzeptieren, da ich bei fallenden Kursen mein Aktienportfolio ausbaue, den Boden werde auch ich nicht finden. Anfangs Jahr habe ich beschlossen nicht einen Benchmark als Massstab für meine eigene Performance zu nehmen, weil ich nicht von steigenden Aktienkursen ausging.

Marktlage

In die Märkte, welcher der Privatanleger direkt investieren kann, gab es in den letzten Jahren bzw. Monaten einige Blasenbildungen. Letztlich gab es in diesem Jahr beispielsweise noch die Rohstoffblase, die dann auch platzte.

Blase	Geplatzt Datum	Ereignis
US-Hypothekenmarkt	Juni 2007	Moody’s stuft 131 Ratings von Asset-Backed Securities (ABS) aus dem Subprime-Markt herunter. Weitere Überprüfungen werden angekündigt.
Aktien	Oktober 2007	Höchststände wurden erreicht.
Öl und Soft Commodities	Juli 2008	Höchststände wurden erreicht.
Corporate Bonds	September 2008	Obligationen wie beispielsweise von GE oder BMW sind stark gefallen.
Carry Trades	September 2008	Nach der Lehman Brother Insolvenz, legte der JPY gegenüber den anderen Währungen stark zu — wahrscheinlich auf Grund der Auflösung von Carry Trades.
Immobilien	Oktober 2008	Einige Immobilienfonds Europas wurden “eingefroren”, d.h. keinen Handel mehr.

Aus meiner Sicht war der JPY gegenüber den anderen wichtigen Währungen zu schwach, diese Verzerrung ist jetzt mit dem Auflösen der Carry Trades verschwunden. Auch Gold wurde seinem Ruf als Asset für die Krise nicht gerecht. Fast alle Asset Klassen korrelieren seit dem Lehman Brother Bankrott sehr stark zueinander und die von den Finanzmathematikern gern verwendete Normalverteilung ist für die momentane Marktlage untauglich. Damit ist auch die Portfolio-Optimierung die auf normal verteilte Vermögenswerte basiert hinfällig. Somit ist die Asset Allokation in diesem Marktumfeld nicht unbedingt der Schlüssel zum Erfolg.

In den letzten Wochen übergewichtige ich Firmenanleihen in meinem Portfolio, da ich diese als günstig erachte. Ob dies wirklich so ist, wird die Zukunft zeigen, vielleicht werden die Ausfälle bei dieser Asset Klasse sehr stark zulegen.

Marktausblick

Die Konjunktur hat sich seit dem Sommer 2008 weltweit abgekühlt auch die Stimmung unter den Unternehmen und Verbrauchen ist stark in das Negative abgerutscht. Die Konjunkturaussichten sind schlecht, siehe “Steht die Weltwirtschaft vor einer Rezession”? Ich erwarte weitere negative Wirtschaftsnachrichten, was die Aktienkurse stark nach unten treiben könnte, diese Krise wird uns noch ein paar Monate oder gar Quartale begleiten. Wenn ich die jetzigen Krise mit der Dotcom-Blase in Relation setzte, so haben wir den Boden bei den Aktien noch lange nicht gesehen. Weiter hat es an den Aktienmärkten noch immer zu viele Zocker, solange diese nicht verschwunden sind und das Medieninteresse an den Aktienmärkten so hoch ist, glaub ich nur an Bärenmarktrally. Zudem sind viele Experten der Meinung, dass die US-Häuserpreise weiter fallen werden, siehe “Home Prices Seem Far From Bottom”. Ich bin immer noch der Meinung: Sinkende Häuserpreise = sinkende Aktienkurse. Damit wird die US-Konsummaschinerie nicht so schnell wieder auf Hochtouren laufen, um so mehr müssten die Asiaten und Europäer ihren Konsum sehr stark ausweiten, um dieses Konsumdefizit der US-Amerikaner wenigstens teilweise ausgleichen zu können.

Meine Strategie

Ich bin der aktuellen Finanzkrise auch ein bisschen dankbar, sie zeigt mir die Grenze meiner Risikobereitschaft auf. Aus diesem Grund habe ich mir auch für die kommenden Monate eine klare Strategie auferlegt:

Mein letzter Aktienkauf wird bei 60–64% unter dem MSCI-World Höchststand erfolgen, dabei muss die investierte Summe ein Drittel meines maximalen Aktienanteils sein. Wenn die Indizes danach weiter fallen würden, hätte ich immer noch genügend Mittel den Kurszerfall in meinem Depot mit Short-ETFs einzudämmen. Falls dieser oben genannte Tiefstand nicht erreicht würde, kann ich den maximalen Aktienanteil in meinem Portfolio nicht ausschöpfen. Bis zu diesem Tiefstand erfolgen weitere Zukäufe jeweils 5% — 10% unter den bis dahin geltenden Tiefständen. Dabei investiere ich vorwiegend in Indizes der Industrieländer. Ich glaube, dass die Investoren vorwiegend aus den westlichen Industrieländern kommen und diese zuerst in ihren Heimatländern nach Investitionen suchen, dabei wird wahrscheinlich der Emerging Market zweitrangig behandelt. Ich werde die Indizes des Emerging Market aber genau beobachten, und wenn die vorher gemachte Aussage nicht zutrifft, werden ich im Gegenteil Investitionen in diesen Markt getätigt. Aus meiner Sicht liegt die Zukunft in einigen asiatischen Ländern wie China und Südkorea und/oder in den rohstoffreichen Ländern von Südamerika wie Brasilien und Chile.

Die Industrieländer müssen zuerst die nächste Blase erfinden und dies kann einige Zeit dauern. Die Wirtschaften der USA und des britischen Königreiches sind direkt von der Dotcom-Blase in die Hypotheken-Blase übergegangen, ich bin mir sicher die Investmentbanker arbeiten schon am nächsten Hype.

Meine Fremdwährungen wie JPY, USD, EUR und GBP sind momentan nicht die Schuldigen meiner negativen Rendite, der USD hat erheblich zugelegt ist und ich habe mich vor einigen Monaten zusätzlich mit günstigen USD eingedeckt. Meine USD habe ich aber vollständig in Aktien investiert, ich müsste daher in der Zukunft weitere USD kaufen oder auf EUR-ETF ausweichen bzw. ausbauen. Die Korrelationen der Aktien-Indizes in Europa und USA sind zurzeit sehr hoch, daher werde ich wahrscheinlich meine noch vorhanden EUR in die nächsten ETF-Transaktionen einfliessen lassen.

Meine Empfehlungen

Wie Sie sehen, verlangt meine Strategie kein hohes Börsenwissen, vielmehr sind Geduld und Disziplin verlangt, weil ich oftmals nicht mit der Herde renne. Mein Portfolio basiert vorwiegend auf Anleihen, Immobilienfonds und ETF. Von Strukturieren Produkten halte ich wenig, da diese meistens ein kompliziertes asymmetrisches Auszahlungsprofil haben. Mit Short-ETFs kann ich zudem auch auf fallende Kurse setzten, was sollte ich mir mehr wünschen?

Indem Sie Ihr Geld in einen Fonds geben, versuchen Sie den Zufall zu kaufen, dies können Sie selbst auch und erst noch günstiger. Diese Fondsmanager können es nicht besser als ein geduldiger und disziplinierter Anleger. Zudem kann nur ich meine Strategie umsetzten, ich kaufe in fallende Märkte, ein Fondsmanager kann dies nur zu einem kleinen Teil riskieren. Fonds haben viele weitere Nachteile — aktuell ziehen viele Anleger ihr Geld aus den Fonds zurück, damit gerät ein Fond unter Druck und muss nicht selten wie der TargetReturn der Credit Suisse schliessen, siehe “Credit Suisse liquidiert Fonds” .

Was wir nicht brauchen

Die Fehlprognosen der Börsenprofis wie Christian Gattiker-Ericsson, Philipp Bärtschi usw. Diese Herren erscheinen immer wieder in den Medien um die Privatanleger mit ihren teils absurden Prognosen zu verwirren. Sie sind der beste Beweis, dass die Börsenkurse nicht prognostiziert werden können. Ich habe schon darüber nachgedacht, eine öffentliche Datenbank mit den Fehlprognosen dieser Herren aufzubauen. Vielleicht könnte man sie so zum Schweigen bringen. In meinem Weblog können Sie sich ein Bild ihrer Prognosen machen.

Nachtrag vom 15.11.2008

Gemäss UBS investor’s guide vom 14.11.2008 haben über 80% der Unternehmen im S&P 500 ihre Zahlen für das 3. Quartal vorgelegt. Die Gewinne sind um fast 14% gegenüber dem Vorjahr gesunken. Die Sektoren Finanz und Energie hatten sehr unterschiedlichen Einfluss auf die Gewinne. Ohne den Finanzsektor wären die Gewinne des S&P 500 um 10% gestiegen, ohne den Energiesektor dagegen um 27% gesunken.

Es ist wieder einmal an der Zeit die Prognosen der Börsenprofis in Kurzform aufzulisten. Auf der Heimfahrt von meiner Arbeit lese ich oftmals im Zug das Cash daily. Seit einigen Monaten habe ich einige Artikel mit den Prognosen aufbewahrt. Im Folgenden habe ich auch noch Artikel von der Sonntagszeitung, stocks und der Handelszeitung hinzugenommen. Ich werde diese Prognosen nicht weiter kommentieren, für mich haben sie dasselbe Niveau wie Horoskope.

17.04.2008: Cash daily „Prognosen: SMI-Jahr endet im Minus“
Claude Zehnder, Leiter Prokerage Research, ZKB: Die Kreditkrise sei noch nicht ausgestanden, doch das Schlimmste liege hinter uns. Zudem sind die noch zu erwartenden negativen Nachrichten schon in den Kursen enthalten.
Prognosen für den Punktestand des SMI Ende 2008:

Bank	Datum der Schätzung 16.4.08	Datum der Schätzung 13.2.08	Datum der Schätzung 20.12.07
Clariden Leu	8200	9400	10000
Credit Suisse	9400	10100	10100
Julius Bär	8500	9100	10000
Sal. Oppenheim	8200	offen	9200
Bank Sarasin	8200	9300	9300
Bank Vontobel	8600	8750	9300
Zürcher Kantonalbank	7900	8400	9200
Durchschnitt	8429	9175	9586
SMI Schlussstand	7251	7537	8402

4.05.2008: Sonntagszeitung „Die Bullen sind zurück“

Ralf Rybarczyk, Fondsmanager bei DWS: „Gerade im Bankensektor haben schlechte Neuigkeiten keine negativen Kursreaktionen zur Folge. Das ist ein klares Zeichen, dass der Tiefpunkt hinter uns liegt“. 8500 Punkte für den SMI Ende Jahr sei realistisch.
Credit-Suisse-Banker Philipp Vorndran: 8600 für den SMI Ende Jahr, gemäss ihm sei der Tiefpunkt durchschritten.
Roger Kunz, Clariden Leu: Aktien seien gar „sehr günstig“.
Philipp Bärtschi, Bank Sarasin: Es bestehe kein Grund zur Eile. Im Sommer würden sich an der Börse gute Einstiegschancen bieten.
UBS: Sieht für die nächsten Monate ein Umfeld mit erhöhten wirtschaftlichen Risiken.

16.–29.5.08 stocks, Seite 34, Matthias Wirz, Basler Kantonalbank: Gemäss ihm würde der SMI zum Jahresende auf 7800 bis 8000 Punkte klettern.

9.06.2008: Cash daily „Börse auf dem tiefsten Stand seit drei Jahren“
Der SMI schmolz am 8.06.2008 zeitweise auf 6661 Punkte.
Beat Grunder, Charttechniker Credit-Suisse: „Der SMI wird bei rund 6000 Punkte Boden finden“

27.6–10.7.08 stocks, Seite 20, “Verhalten optimistisch”

Willy Hautle, Leiter Economics & Strategy Research: Der Höhepunkt der Kreditkrise sei zwar durchschritten, jedoch sei der hohe Erdölpreis ein Störfaktor.
Marco Durer, CEO Valiant Privatbank: Im zweiten Halbjahr sollten die vorlaufenden Indikatoren wieder auf eine Aufhellung am Konjunkturhimmel hindeuten. Zudem werde sich in den nächsten Monaten die Finanzkrise abschwächen, dann könnten die Investmentbanken zu ihrer wahren Ertragskraft zurückkehren.

stocks142008

31.7–21.8.08 stocks, Seite 30, “Pessimismus ist übertrieben”
Ein Interview mit Herrn James W. Paulsen, Chefstratege Wells Fargo
Es kommt also bald zum Börsenaufschwung?
Viele befürchten, dass wir in eine Rezession stürzen und die Finanzkrise noch lange nicht vorüber ist. Beides kann eintreten. Aber die Börse hat solche Albträume bereits in die Bewertung der von mir genannten Sektoren eingepreist. Wenn Angst derart weite Kreise zieht, kommt es zu einer Börsenrally, selbst wenn die Konjunktur nur ein wenig besser läuft als angenommen.

Wo steht der S&P‑500-Index Ende Jahr?
Ich sehe ihn bei rund 1680 Punkten.

8.08.2008: Cash daily „Historisch gesehen ist der Trendwende da“
Im Schnitt verlor der US-Leitindex S&P 500 in einer Rezession 24 Prozent. Seit dem Oktober 2007 verlor er 22 Prozent, daher könnte der Tiefpunkt erreicht sein.

Studienautor Bernd Hartmann: Das Ende der Krise ist nun viel näher als ihr Anfang. Wir erwarten deshalb eine im zweiten Halbjahr eine Erholung.
Aktienstratege VP: Die Bank glaubt, dass die US-Börse klar besser abschneiden wird als die Eurozone, denn die Abschwächung sei in den USA weiter fortgeschritten.

22.08.08: Cash daily „Juli Tiefs werden nochmals erreicht“
Dieter Lohrmann, Chef der Firma Worldwide Equity Research: Er geht davon aus, dass die Tiefs vom Juli bei rund 6500 nochmals erreicht oder gar unterschritten werden. „Wir befinden uns nach wie vor in einem langfristigen Bärenmarkt“ In den nächsten Wochen werde der SMI deutlich Abwärtsdruck erleben.

27.08.2008: Handelszeitung Nr. 35 „Herbst verspricht Potenzial“
Vom Zwischenhoch Mitte Mai bei 7785 Punkten bis zum Jahrestiefststand im Juli (6422 Punkten) hat der SMI beinahe 18% verloren.

Christoph Riniker, Aktienmarktstratege Julius Bär: Er ist nicht optimistisch, er sagt: „Wir befinden uns in einer Bear-Markt-Rally, es dauert noch mindestens bis ins 4. Quartal, bis es besser würde“.
Philipp Bärtschi, Analyst Basler Privatbank: Das Kursziel sieht er für den SMI bei 8200 Punkten. Es gibt Anzeichen, dass sich die US-Wirtschaft stabilisiert.

Aktienmarkt	Credit Suisse	UBS	Vontobel	ZKB	Sarasin	Clariden Leu	Julius Bär
Schweiz	↑	↑	↓	→	↑	↓	→
USA	↓	↑	→	↑	→	→	↑
Europa	West: →, Emerging: ↑	→	→	↓	→	↓	↓
Schwellenländer	↑	↓	↑	→	↓	↓	↑
Sektoren	Pharma, Nahrunsmittel, Chemie	Pharma, nicht zyklische Konsumgüter, Telekommunikation	Gesundheit, Versorger, Grundstoffe	Derzeit noch die eher defensiven Sektoren wie Gesundheit und nichtzyklischer Konsum	Telekom, Gesundheit, Energie	Energie, Pharma, Nahrungsmittel	nicht zyklischer Konsum, Gesundheit, Energie/Grundstoffe
Aktien	Roche, Nestlé, Lonza	Swatch, Zürich Financial, Nobel Biocare	Schindler, Advanced Digital Broadcast, Romande Energie	Geberit, Nestlé, Synthes	Synthes, Sulzer, Nestlé	Sulzer, Nestlé, Roche	Nestlé, Lonza, Geberit

Diese Woche legten die Aktienmärkte trotz schlechten Nachrichten zu. Hierzu einige Nachrichtenbeispiele der USA:

Am Mittwoch schloss der Chef der US-Notenbank, Ben Bernanke eine Rezession der US-Wirschaft nicht mehr aus.
Es wurden im März 80‘000 Stellen abgebaut. Es war der dritte Monat mit Jobverlusten, das gab es zuletzt im Frühjahr 2003.
Die politische Stimmung ist gemäss einer Umfrage der „New York Times“ und „CBS“ so schlecht wie seit fast 20 Jahren nicht mehr.
Fitch senkt das Rating des Kreditversicherer MBIA von „AAA“ auf „AA“.

Ende Februar wurden die Aktienkurse stark durch die Nachrichten einer möglichen Herabstufung der beiden Anleihenversicherer Ambac und MBIA beherrscht. Letzten Freitag hat die Senkung des Ratings von MBIA kaum zu negativen Bewegungen an der US-Börse geführt.

Meine Hypothese

Ich habe mir eine Hypothese für dieses nicht reagieren auf diese negativen Nachrichten zu Recht gelegt. Angenommen ich möchte mit einer oder mehreren Milliarde/n die Kurse an der Börse in meine bevorzugte Richtung bewegen. Ich glaube seit Mitte März hätte ich dazu die grosse Chance.

Erfüllte Voraussetzungen

Viele nicht institutionelle Anleger sind ungeduldig und wollen jetzt wieder steigende Kurse sehen. Sie wollen nicht glauben, dass die Party vorüber ist.
Einige Analysten en von Bodenbildung oder von Kursen, die viele schlechte Nachrichten schon eskompiert haben.
Der Markt bleibt volatil.
Das Volumen ist zurzeit nicht sehr hoch, daher können auch mit vertretbaren Beträgen die Kurse in die gewünschte Richtung bewegt werden.
Der einzelne Marktteilnehmer kann nicht mehr beurteilen, ob eine negative Nachricht mit sinkenden oder steigenden Kursen aufgenommen wird. Damit kann der Manipulator der Nachricht mit geringeren Volumen von Käufen bzw. Verkäufen die gewünschte Richtung gegeben werden. Der einzelne Markteilnehmer wird mit dem Herdentrieb folgen und die gewünschte Richtung stützen.
Das Fed hat sein konventionelles „Pulver“ grösstenteils verschossen und kann nicht mehr angemessen auf einen zukünftigen Kurssturz reagieren.
Der negative Nachrichtenstrom ist auch in der Zukunft gewährleistet.

Vorgehen

Phase 1

Ich würde bei einer sehr schlechten Nachricht, wenn die Aktienmärkte nach unten tendieren, versuchen diesen mit hohen Zukäufen zu stützen. Dadurch besteht der Eindruck die Aktienmärkte werden auch bei massiv schlechten Nachrichten in der Zukunft nicht einbrechen. Damit werden viele Privatanleger in den Markt gelockt, diese wollen unter allen Umständen nicht den vermeintlich günstigen Einstieg verpassen. Die Anleger, die ihre Entscheidungen auf Grund der Fundamentaldaten treffen, bleiben mehrheitlich untätig. Die Kurse steigen weiter und nun kommen auch Long-Investitionen von Anleger, dessen Entscheidungen auf der kurzfristigen technischen Analyse basiert. Ich würde mich in dieser kurzen Bullenphase ausreichend mit Short-Positionen eindecken.

Phase 2

Bei einer schlechten Nachricht würde ich meine Long-Positionen aggressiv abstossen, damit beginnen die Kurse stark zu fallen. Es würde eine Panik ausbrechen, was den Kurssturz beschleunigt. Falls der Kurssturz zu schwach ausgefallen wäre, würde ich das Szenario bei der nächsten schlechten Nachricht wiederholen. Nun bekämen die Privatanleger Angst und würden verkaufen und auch der Chartist würde mit Verkäufen von Long-Positionen reagieren. Wenn die Kurse stark gefallen wären, würden meine Short-Positionen aufgelöst.

Fazit

Ich hätte sowohl mit den Long- wie auch Short-Positionen erhebliche Gewinne erzielt. Es stellt sich mir nur die Frage wie viele Milliarden braucht es, um den Dow Jones bzw. S&P 500 eine Richtung gemäss dem oberen Verfahren aufzuzwingen. Vielleicht hat jemand diese Idee vor Kurzem auch gehabt und übt sich gerade bei deren Umsetzung. Falls ein starker Kurssturz in den nächsten Tagen auf eine schlechte Nachricht erfolgt, würde ich meine Hypothese als nicht mehr so absurd bezeichnen.

Diese Woche und die nächsten 2 oder 3 Wochen werden mit Sicherheit sehr spannende Börsenwochen. Im Monat November habe ich meine Long-ETFs verkauft und habe angefangen Short-ETFs wie beispielsweise den Short S&P 500 ProShares zu kaufen. Diesen und andere habe ich am 14. und 17. März verkauft. Ich habe dabei nicht gegen meine Börsenstrategie gehandelt. Im letzten November habe ich keine günstigen Märkte mehr gefunden und habe mich daher für Obligationen und Short-ETFs entschieden. Nun könnte man meinen ich hätte damit eine gute Rendite erzielt, dem ist leider nicht so. Der Zerfall des USD, GBP und teilweise auch EUR meiner übergewichteten Fremdwährungsanleihen vernichteten den grössten Teil meiner Short-Gewinne.

Warum der kurzfristige Ausstieg aus den Short-Produkten?

In den letzten acht Monaten hat die US-Notenbank die Fed Fund Rates um 300 Basispunkte (Bp) gesenkt. Mit der letzten FOMC-Sitzung gab es eine Zinssenkung von 75 Bp. Zudem können nun auch Primärhändler, wie Investmentbanken mindestens sechs Monate lang das Diskontfenster nutzen. Hiermit wird klar, wie dramatisch die Situation des Finanzsystems ist. Das Fed versucht mit allen Mitteln das Finanzsystem zu stabilisieren, dabei nimmt sie das Risiko einer Inflation und den weiteren Zerfall des USD in Kauf. Damit hat das Fed “aus allen Rohren geschossen” und dies könnte nochmals in einer Aktienrally enden. Auch haben die Rohstoffe diese Woche stark abgegeben.

Viel Geld an der Seitenlinie

Damit hat es sehr viel Cash an der Seitenlinie, dieses wird sicher wieder in die Märkte investiert. Ich beobachte seit dem letzten Jahr ein starkes Herdenverhalten, beispielsweise stiegen im Spätsommer des letzten Jahres auf einmal die Werte der Informatikbranche, später kam ein Anstieg der Rohstoffmärkte usw. Obwohl ich am letzten Donnerstag wieder den Short S&P 500 ProShares kaufte, bin ich mir meiner Sache überhaupt nicht sicher.

Mein längerfristiger Ausblick

In der Handelszeitung Nr 12. Las ich erstaunliche Aussagen von Fondsmanager. Herr Thomas Buri, Portfoliomanager des Vontobel Swiss Equities Fonds (Performance 2007: 2.6%), sagt: „Wir stufen den Aktienmarkt Schweiz als günstig ein, da bereits viel schlechte Nachrichten wie die mögliche Rezession in den USA oder die Verlangsamung in Europa eskompiert sind“. Ein Herr Peter J. Lehner Manager Saraselect-Fonds, Bank Sarasin hält grosse Stücke auf Industriewerte und sagt: „Die konjunkturelle Abschwächung ist längst eingepreist“. Ich finde die Wörter eingepreist und eskompiert sollten von seriösen Profis nur mit Vorsicht wenn überhaupt in ihren Aussagen benutzt werden. Niemand weiss, ob es eine Rezession gibt und wie stark diese ausfallen wird, daraus schliesse ich, dass die obigen Aussagen der beiden Herren sehr unprofessionell sind.

Ich möchte natürlich den Aufschwung nicht verpassen und mich mit einem oder mehreren Short-ETFs auf den falschen Fuss erwischen lassen. Ich kann mir eine Aktienrally für die nächsten 2 oder 3 Wochen durchaus vorstellen, längerfristig sehe ich aber kein abreisen der negativen Nachrichten, diese werden die Kurse wieder nach unten drücken. Ausserdem werden nun laufend die Wachstumsprognosen nach unten korrigiert. Allerdings gibt mir meine Strategie vor, dass ich ab einer bestimmten Unterschreitung des MSCI-World Kurses mich mit Long-ETFs eindecken werde, diese Grenze wurde bisher knapp nicht erreicht.

Ich stelle mir die Frage: Hat das Fed noch mehr Tricks auf Lager um auch die nächste mögliche Krise glaubwürdig zu bewältigen? Übrigens sind die Massnahmen des Fed für mich fraglos, diese wissen vielmehr um die kritischen Zustände des Finanzsystems als dies der “Normalbürger”. Auch finde ich die teilweise Schuldzuweisung der aktuellen Krise an die US-Notenbank wegen ihrer früheren Zinspolitik völlig falsch, das Subprime Desaster war eine Spekulation der Finanzinstitute auf immer höhere steigende Immobilienpreise.

Prognosen der Anlageprofis für den US-Aktienmarkt

Ich bin ein regelmässiger Leser des BusinessWeek, in der Spezialausgabe vom 31.12.2007/7.1.2008 gaben einige Anlageprofis ihre Prognosen für das Börsenjahr im 2008 ab. Am 31.12.2007 lag der Schlusskurs beim S&P bei 1468.36 und beim Dow Jones Industrial Average (DJIA) bei 13264.82.

	DJIA Ende 2008	S&P 500 Ende 2008	Bemerkung
Ralph J. Acampora, New York Institure of Finance	13800	1530	10 — 20% Korrektion im Frühjahr möglich
Stuart T. Freeman, A.G. Dewards & Sons	14440	1575	Favorit: PepsiCo
Elaine Garzarelli, Garzarelli Capital	16000	1780	Aktien sind 25% unterbewertet
Ben Inker, GMO	13000	1440
Robert Arnott, Research Affiliates	12500	1350	Portfolio sollte maximal 20% Aktien enthalten. TIPS und Rohstoffe gegen Inflation
Laszlo Birinyi, Birinyi Associates	15000	1700	Rohstoffe werden bevorzugt

Wie man sieht, gibt es in den USA auch Profis, die für das Jahr 2008 sinkende Kurse prophezeien.

Mein persönlicher Börsenausblick für die USA

Ich glaube die Kreditkrise wird die Finanzmärkte noch lange beschäftigen. Zuerst ein Rückblick auf einige Ereignisse seit dem Beginn der Finanzmarktkrise im Jahr 2007.

Datum	Ereignis
15. Juni	Moody’s stuft 131 Ratings von Asset-Backed Securities (ABS) aus dem Subprime-Markt herunter. Weitere Überprüfungen werden angekündigt
20. Juni	Zwei Hedgefonds der Bear Stearns stehen vor der Insolvenz
24. Juli	Countrywide Financial Corporation berichtet über Gewinnrückgang und Probleme für die Zukunft an
1. August	IKB kündigt Verlust von EUR 3.5 Milliarden an
1. Oktober	CHF 4 Milliarden US-Subprime Abschreibung bei der UBS
10. Dezember	USD 10 Milliarden US-Subprime Abschreibung bei der UBS

Die Medien wie beispielsweise die Analysten in der SF-Börse wollen uns immer wieder zum Kauf von Aktien animieren. Diese Analysten-Animateure spielen die Kreditkrise herunter und en von Marktübertreibungen. Die bisherigen Ereignisse zeigen, dass eine Finanzkrise nicht nach ein paar Tagen bzw. Monaten ausgestanden ist. Die Subprime-Blase wurde schliesslich auch nicht in kurzer Zeit erschaffen, sondern sie fand ihren Anfang im Jahre 2002.

Neulich wurde ich von privaten Anlegern angesprochen, dass 2008 ein US-Präsidentschaftswahljahr sei. Der US-Präsidentschaftszyklus ist einer der erstaunlichen Zyklen in der Finanzwelt. Nur wenige dritte und vierte Jahre der 4‑jährigen Amtsperiode weisen negative Ergebnisse an den Aktienmärkten aus. Auch die Anlageprofis argumentieren jetzt mit diesem Zyklus für das Anlagejahr 2008, so dass vielen Privatanlegern dieser Fakt bekannt ist. Dass es auch einen Zyklus gibt, der sich auf Jahreszahlen bezieht, die mit 7 enden, ist vielen Privatanlegern unbekannt. Jahre, die mit der Zahl Sieben enden (1987, 1997, 2007 etc.), sind an den Aktienmärkten gesehen auf die zweite Jahreshälfte Negativ-Jahre. Diese Tatsache ist den Privatanlegern viel weniger bekannt.

Da die meisten Fonds nur bei steigenden Kursen positive Renditen erwirtschaften, werden ihre bezahlten Analysten auch in der Zukunft zu optimistische Prognosen abgeben. Der US-Präsidentschaftszyklus findet dieses Jahr viel Erwähnung in den Medien, während letztes Jahr der 7er-Jahr-Zyklus verschwiegen wurde.

Die Gier und ihre Folgen

Oft wird die Softwareentwicklung noch heute als eine Kunst belächelt und nicht als Ingenieursdisziplin wahrgenommen. Sicherlich haben wir in der Softwareentwicklung nicht überall den gewünschten Reifegrad einer Ingenieursdisziplin. Trotzdem schafft es die Informatik bei sicherheitsrelevanten Anwendungen wie beispielsweise in Autos, Bahn Flugzeugen usw. die geforderte Qualität zu liefern. Scheinbar ist die Softwareentwicklung nicht überall schlecht!

Bei einigen Grossbanken habe ich zurzeit das Gefühl, das sie ihre Komplexität nicht mehr im Griff haben. Trotz der angeblich viel Talenten, welche das Zigfache verdienen wie beispielsweise die Ingenieure im Flugzeugbau. Die eitlen Bankmanager der obersten Hierarchiestufe und einige Verwaltungsräte begründen ihre exorbitanten Gehälter oftmals auf Grund der hohen Gehälter dieser Investmentbanking Talente.

Auch Eltern haben oft das Gefühl ihre Kinder seien Talente, nur weil sie beispielsweise nicht mehr verstehen, wie ihre Kinder scheinbar mühelos mit neuzeitlichen Techniken umgehen.

Nun haben es diese Finanztalente geschafft, unser Finanzsystem nahezu zum Absturz zu bringen. Die Zecke für diese Geldgier müssen die Staaten, Nationalbanken und damit die Allgemeinheit bezahlen. Die Talente kreieren Prozesse, welche nachher die beteiligten Akteure selbst nicht mehr durchschauen können. Jeder Akteur in diesen Prozessen nimmt seine Rolle wahr ohne die gesamte Prozesskette zu kennen und als Motivation winkt der Bonus.
Ich hoffe, dass die Staaten aus diesem gefährlichen Finanzspiel der Investment Banken ihre Lehren ziehen und den gesetzlichen Rahmen enger stecken und durchsetzen werden.

Wahrscheinlich ist es nur so möglich, die Geldgier und den Risikohunger gewisser Bänker zu stoppen.

Links

Stabilität des internationalen Finanzsystems

Das Börsenjahr 2007 war aus Sicht eines Schweizer Anlegers sehr interessant. Im internationalen Vergleich lag der SMI mit dem Minus von ~3.4% im hinteren Mittelfeld, während der DAX über 22% zulegte.
Zuerst werden die Prognosen für das Jahr 2007, die Ende 2006 von drei Anlageprofis abgegeben wurden, mit der Realität verglichen. Im Anlegermagazin Stocks vom 26/2006 gaben drei Herren folgende Prognosen ab:

	Sven Bucher, ZKB	Gerd G. Ramsperger, Sarasin	Mark Browne, Vontobel	Realität ende 2007
Wirtschaftswachstum	1.8%	1.6%	2.3%	~2.6
Rendite 10‑j. CH-Bundesobli.	2.6%	2.75%	2.6%	~3.1
Zins 3 Mt. CHF-Libor	2.4%	2.0%	2.25%	~2.8
Inflation	0.9%	0.8	1.1%	0.7
Fr./USD	1.20	1.24	1.19	1.13
Fr./Euro	1.56	1.55	1.55	1.65
SMI Punkte	9250	9300	9690	8484.46
SPI Punkte	7250	k.A.	7420	6925.44

Es zeigt einmal mehr, dass Prognosen bezüglich Börse ignoriert werden können. Der Kursverlauf von Währungen ist wahrscheinlich noch schwieriger zu prognostizieren als der, der Aktien. Auch für kurze Zeiträume schaffen es die Anlageprofis nicht, eine annähernd zutreffende Prognose abzugeben.

Auch im Jahre 2007 war es möglich, an der Börse überdurchschnittliche Renditen zu erzielen. Hierzu einige ETFs, die an der SWX gehandelt werden:

Index	Währung	Performance in 2007
EASYETF S&P GSCI TM	USD	~32%
iShares MSCI Emerging Markets	USD	~38%
Lyxor ETF DAX	EUR	~19%
ZKB Gold ETF	CHF	~21%

Hierzu muss noch erwähnt werden, dass der USD im Jahre 2007 gegenüber dem CHF erheblich schwächer wurde, dies reduziert natürlich die Rendite.

In einem früheren Eintrag habe ich geschrieben: Über 90% der Rendite eines Portfolios wird von den enthaltenen Asset-Klassen bestimmt. Das Jahr 2007 hat diese Aussage einmal mehr bestätigt, damit ist die Auswahl der Asset-Klassen mit deren Gewichtung das Schwierige und nicht die Wahl der darin enthaltenen Wertpapiere. Viele Anleger fokussieren bei der Zusammenstellung ihres Portfolios auf Fonds, die in der Vergangenheit erfolgreich waren, und berücksichtigen die Korrelationen der einzelnen Asset-Klassen zu wenig oder überhaupt nicht. Da 80% der Anlagefonds ihren Vergleichsindex nicht schlagen, kann man ohnehin ein Index-Produkt wählen. Ein nicht versierter Privatanleger sollte gerade bei der Gewichtung und der Wahl der Asset-Klassen einen Anlageberater konsultieren und nicht unbedingt bei der Auswahl des besten Länderfonds.

Ein anderes Problem wird „Home Bias“ genannt. Viele Privatanleger neigen dazu Wertpapiere ihres Heimatlandes im Portfolio überzugewichten. Mit dieser Praxis hatten deutsche Anleger im letzten Jahr wahrscheinlich sehr viel Erfolg. In den letzten Jahren wurden die besten Renditen ausserhalb der Schweiz erzielt, wie beispielsweise in den Schwellenländern. Ein Portfolio sollte möglichst alle vernünftigen Asset-Klassen weltweit beinhalten, damit erhält in der Regel ein bessres Risiko/Rendite Verhältnis.

Ich arbeite im Informatikbereich, daher glaube ich dieses Business ein bisschen zu kennen. Trotzdem könnte ich nie sagen ob Microsoft, Oracle, SAP oder XYZ in der Zukunft erfolgreicher sein wird. Wenn ich in der Softwarebranche kurzfristig eine Chance sehe, würde ich meinem Portfolio einen geringen Anteil eines Sektor-ETF beimischen, welcher alle diese Wertpapiere enthält.

Grafioschtrader

Software und Tipps für den Privatanleger

Archiv der Kategorie: Prognose

Mein Portfolio 2008